驱动因素一：政策加码，疫苗事件后，我国疫苗行业相关政策一方面趋严，使得行业更加规范化发展；另一方面政策不断加大对疫苗创新的支持力度。随着《中华人民共和国疫苗管理法》、《生物制品批签发管理办法》、《肺炎球菌性疾病免疫预防专家共识（2020版）》等政策和共识的陆续发布，创新型疫苗上市审批呈现加速态势、企业疫苗研发投入不断加大，推动我国肺炎疫苗行业快速发展。

驱动因素二：居民健康意识提升以及人口老龄化推升需求增长。首先，近年来我国二类苗占比持续提升，批签发占比由2015年的33.68%提升至2022年的49%；销售收入占比由2015年的82.07%提升至2022年约96.1%，在很大程度上反映出居民疫苗购买意愿的增加。其次，公众疫苗认知度不断提高。调查数据显示，2021年85%的公众认可接种疫苗可以预防疾病，较2020年的47%提升了38个百分点，显示出居民健康意识的提升以及对各类疫苗接种意愿的增加。再者，人口老龄化推动肺炎疫苗需求提升。2023年全国60岁及以上老年人口占总人口比达21.2%，在国家对肺炎球菌疫苗的宣传和推广不断加大的背景下，人口老龄化对肺炎球菌疫苗的需求将会更大。最后，疫苗人均支出及临床试验数量反映出国内疫苗市场需求端的较大潜力。

1.肺炎球菌疫苗是降低肺炎发病率的有效手段

2.政策、需求、技术驱动肺炎球菌疫苗行业快速发展

3.国产替代效果明显，关注优势企业

4.投资建议

5.风险提示